كشف استطلاع شركة «الأهلي كابيتال» تباين آراء المديرين حول السوق السعودي في الربع الأخير من عام 2025. فعلى الرغم من ارتفاع نسبة التفاؤل من 26% في الربع الثالث من عام 2025 إلى 34% في الربع الأخير، إلا أن نسبة التشاؤم ارتفعت أيضاً من 16% إلى 26%. علاوة على ذلك، يعتقد المديرون أن نقص السيولة هو العامل الرئيسي وراء ضعف أداء السوق مؤخرًا، وأن مشاركة المستثمرين الأجانب ستكون المحرك الرئيسي للسيولة في عام 2026 وما بعده.
وبالإضافة إلى ذلك، يتوقع 34% من المديرين أن يُظهر السوق علامات انتعاش في النصف الأول من عام 2026، بينما يتوقع 43% منهم أن يبدأ الانتعاش في النصف الثاني من العام نفسه. كما يتوقع المديرون أن يتأثر السوق في عام 2026 بشكل رئيسي بأسعار النفط وعوامل الاقتصاد الكلي الخاصة بالسعودية مثل عجز الموازنة والإنفاق. تباينت الآراء حول أسعار النفط في عام 2026، حيث توقعت الأغلبية أن تتراوح بين 55 و62.9 دولارًا.
وأضافت «أما بالنسبة لاختيارات القطاعات، ففي الربع الأخير من عام 2025، كان المديرون متفائلين بشكل عام بشأن قطاعات السياحة والتكنولوجيا والتأمين، ومتشائمين بشأن قطاع البتروكيماويات، ومحايدين بشأن قطاع الطاقة». كما قاموا بتغيير توقعاتهم لأفضل أداء في عام 2026 من قطاع الرعاية الصحية إلى قطاعات التأمين والمصارف والاتصالات، مع الإبقاء على توقعاتهم لأسوأ أداء في قطاع البتروكيماويات. وأشار المديرون أيضًا إلى أن معظم النتائج الأخيرة التي أعلنتها الشركات كانت متوافقة مع التوقعات. بشكل عام، حقق قطاع الاتصالات أعلى نسبة من النتائج «الأفضل من المتوقع» بنسبة 38% من المديرين، بينما حقق قطاع البتروكيماويات أعلى نسبة من النتائج «الأقل من المتوقع» بنسبة 49% من المديرين.
وبحسب الاستطلاع، يشير مستوى السيولة النقدية المحتفظ بها في محافظ مديري الصناديق إلى انخفاض السيولة المستخدمة في السوق. ففي الربع الأخير من عام 2025، احتفظ 26% من المديرين بمستوى سيولة نقدية يتراوح بين 10% و20% في محافظهم (مقارنةً بـ 6% في الربع الثالث من عام 2025)، بينما انخفضت نسبة المديرين الذين يحتفظون بمستوى سيولة نقدية أقل من 5% إلى 37% (مقارنةً بـ 53% في الربع الثالث من عام 2025). علاوة على ذلك، تحولت استراتيجية الاستثمار المفضلة من النمو في الربع الثالث من عام 2025 إلى القيمة في الربع الأخير من عام 2025 (لدى 60% من المديرين). وفي الأشهر الاثني عشر القادمة، يخطط 42% من المديرين لزيادة استثماراتهم في السوق السعودي، بينما يتوقع 38% منهم أن تبقى استثماراتهم دون تغيير يُذكر.
وفيما يخص آراء حول سوق نمو، بين الاستطلاع في الربع الرابع من عام 2025، أبدى 40% من المديرين رأيًا محايدًا تجاه سوق نمو، بينما رأى 37% منهم أنه سوق جاذب، إلا أن السيولة تُشكل تحديًا (مقارنةً بـ 59% في الربع الثالث من عام 2025). علاوة على ذلك، أشار 57% من المديرين إلى انخفاض اهتمامهم بسوق «نومو» (مقارنةً بـ 60% في الربع الثالث من عام 2025)، في حين أبدى الباقون اهتمامًا متزايدًا. وفيما يتعلق بالمستقبل، أشار 70% من المديرين إلى أنهم يخططون للحفاظ على انكشافهم على سوق «نومو» دون تغيير يُذكر، بينما يخطط 24% منهم لزيادة انكشافهم. أما بالنسبة للقطاعات، فقد حافظ المديرون على تفضيلهم لقطاعي البرمجيات والتكنولوجيا.
ويُعدّ استطلاع مديري صناديق رأس المال الصادر عن «الأهلي كابيتال» تقريرًا ربع سنويًا يُلخّص نتائج استطلاع رأي أُرسل إلى مديري الصناديق المحليين والإقليميين والدوليين. يهدف الاستطلاع إلى جمع بيانات حول آراء المستثمرين المؤسسيين بشأن الاقتصاد السعودي وسوق الأسهم، ومقارنتها بنتائج الاستطلاعات السابقة. كما يتناول الاستطلاع توقعات مختلف القطاعات في السوق، والمحفزات المتوقعة، ومستويات السيولة النقدية. وقد أُرسل هذا الاستطلاع، الذي يُجرى بشكل سري، إلى مدير صندوق واحد مُعيّن في كل مؤسسة مشاركة.
